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　　中國央行發布2025年第三季度中國貨幣政策執行報告，其中提到，下階段，央行將進一步深化金融改革和高水平對外開放，加快建設金融強國，完善中央制度，構建科學穩健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，暢通貨幣政策傳導機制。平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡、支持實體經濟與保持體系自身健康性的關系，強化宏觀政策取向一致性，做好逆週期和跨週期調節，提升宏觀經濟治理效能，持續穩增長、穩就業、穩預期。一是保持金融總量合理增長。二是充分發揮貨幣信貸政策導向作用。三是把握好利率、匯率內外均衡。四是加快金融市場制度建設和高水平對外開放。五是積極穩妥防範化解金融風險。

　　財聯社記者發現，央行三季度貨幣政策執行報告專設了“科學看待金融總量指標”專欄BG大遊。**專欄指出，當前我國人民幣貸款餘額已達270萬億元，社會融資規模存量達437萬億元，隨著基數變大，未來金融總量增速有所下降是自然的。這與此前央行行長潘功勝陸家嘴論壇發言一脈相承。

　　業內專家對財聯社記者表示，過去市場更關注貸款，但在融資結構變化、經濟轉型加快的背景下，要更多看社會融資規模。上述專家具體解釋稱，隨著直接融資發展，企業發債融資更加便利，融資成本也明顯降低，企業尤其是大中型企業，更願意發債替換貸款。地方政府也更傾向于用政府債券解決項目建設的資金需求，化債和置換存量債務，對貸款也都有一定替代作用。但無論是貸款等間接融資，還是債券等直接融資，二者都是信用擴張支持實體經濟的表現，從涵蓋直接融資的社會融資規模角度看，增速持續保持在8%以上，表明“寬信用”效果正在顯現。

　　此外，三季度貨幣政策報告專欄還詳細介紹了央行政策利率通過金融體系傳導至不同細分市場的利率傳導機制，並列舉了幾組重要的利率關系小豬視頻草莓視頻之類的。包括央行政策利率和市場利率的關系、商業銀行資產端和負債端利率的關系、不同類型資產收益率的關系、不同期限利率的關系、不同風險利率的關系BG大遊。

　　業內專家對財聯社記者表示，保持合理的利率關系，正是未來暢通利率傳導機制的客觀需要，有助于提升貨幣政策有效性，減少資金空轉套利小豬視頻草莓視頻之類的。另外，經濟活動中涉及利率的資產眾多，各類資產的期限、風險、流動性不同，利率也存在差異，但理想情況下，要保持合理的比價關系。

　　上述專家舉例稱，比如，銀行不同期限的定期存款利率之間，需要維持合理的期限利差。貸款和債券、理財和存款的利率也需要更加協同。實際運行中BG大遊，各類金融市場都會存在階段性的波動，甚至有時會因為非理性因素，大量主體集中配置某類資產，再加上羊群效應，會導致資產收益波動較大。

　　與此同時，央行發布的三季度貨幣政策執行報告，還通過專欄分析了基礎貨幣和貨幣的關系。報告指出，基礎貨幣變動會影響廣義貨幣的創造和派生，但二者也並非簡單的一一對應關系。

　　業內專家對財聯社記者表示BG大遊，貨幣創造與派生過程是個復雜的過程，涉及到中央銀行、商業銀行和實體經濟三個部門。其中，商業銀行通過資產擴張派生出存款，形成廣義貨幣，這是貨幣創造的關鍵環節。中央銀行通過調節基礎貨幣，可以在一定程度上影響商業銀行的貨幣創造能力，但商業銀行資產擴張在根本上還要受到實體經濟有效融資需求的影響。

　　業內專家還表示，發放貸款並不是商業銀行貨幣派生的唯一途徑。傳統上，商業銀行在我國金融體系當中佔據主導地位，以銀行貸款為主的間接融資在我國社會融資規模中比重較高。銀行通過貸款創造存款是長期以來我國廣義貨幣創造的主要渠道。近年來，我國金融市場不斷深化，直接融資快速發展，商業銀行資產擴張的方式也更加多元，既有傳統的發放貸款，也會購買債券等其他金融資產，二者一定程度上相互替代。

　　11月11日，人民銀行官網發布2025年第三季度中國貨幣政策執行報告。其中提到，債券發行大幅增加。前三季度，累計發行各類債券68.0萬億元，同比增長13.9%，發行量比上年同期增加8.3萬億元投資股票，，主要是國債、地方政府債券和金融債券增加較多。9月末，國內各類債券餘額193.3萬億元，同比增長13.7%。現券交易量同比增長。前三季度，債券市場現券總成交323.0萬億元，同比增長0.4%，其中銀行間債券市場現券交易290.9萬億元BG大遊，同比下降0.1%。交易所債券現券成交32.1萬億元，同比增長5.2%。

　　國家發改委固定資產投資司副司長關鵬11日表示，截至10月29日，5000億元新型政策性金融工具資金已全部投放完畢，其中安排一定規模支持符合條件的重點領域民間投資項目，有效地促進了這些項目的落地實施。已向證監會推薦了18個民間投資項目，其中14個項目已經發行上市，發售基金總額近300億元。國家發改委已累計向證監會推薦了105個基礎設施REITs項目，其中83個項目已發行上市，涵蓋了收費公路、清潔能源、城鎮供熱、生態環保、倉儲物流、產業園區、數據中心、租賃住房、水利、消費基礎設施等10個行業的18種資產類型。發售基金總額共2070億元，預計可帶動新項目總投資超過1萬億元。

　　國家發展改革委固定資產投資司副司長關鵬11日表示，基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）2024年進入常態化推薦發行階段，並持續擴容。截至目前，國家發展改革委已累計向證監會推薦105個項目BG大遊，其中83個項目已發行上市，涵蓋收費公路、清潔能源、城鎮供熱、生態環保、倉儲物流、產業園區、、租賃住房、水利、消費基礎設施等10個行業的18種資產類型，發售基金總額為2070億元，預計可帶動新項目總投資超過1萬億元。

　　近日，國家金融監督管理總局下發就《資產管理信託管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“新規”），引起行業深入討論。

　　新規第九條關于投資者集中度的要求，旨在限制信託公司為特定機構投資者定制信託產品，引起業界較大的反彈意見。具體條款為，單個機構投資者及其關聯方投資同一信託產品的金額，合計不得高于信託產品實收信託規模的百分之八十。

　　作為信託產品申購的主要資金供給方，該集中度要求對銀信合作有哪些影響？影響多大？財聯社與多位信託公司和銀行理財人士進行了交流，並整理業內人士的觀點。部分人士認為，新規對銀信合作模式的影響關鍵在于關聯方的認定，若被認定為關聯方，將對現有銀信合作的業務模式產生“顛覆性”影響。

　　“這一征求意見稿引起業界反響很大，已經有不少業內機構準備向監管部門反饋意見了，建議不能將銀行理財公司及其管理的理財產品列為關聯方小豬視頻草莓視頻之類的。”多位業內人士對財聯社表示。

　　據央廣網，11月4日，全國首單民間資本參與的通信鐵塔公募REITs合作簽約儀式在長春舉行。據了解，作為扎根吉林、輻射全國的信息通信與智能服務商勝昊始終聚焦通信基礎設施業務板塊，持續深耕光電產業及信息化通信基礎設施領域。勝昊創始人高希勝表示，下一步，我們將完成不低于20億資產價值的通信鐵塔公募REITs申報，在‘十五五’期間內實現市值達50億元，做最具價值的信息通信與智能服務商。

　　據財政部甘肅監管局，緊盯地方政府債務監管。著眼防範化解地方政府債務風險，開展地方政府隱性債務化解核查，重點關注化債不實、新增隱性債務、拖欠企業賬款等違法違規行為；加強置換債券資金全流程全鏈條監管，選取部分市州開展現場監管，切實降低地方財政運行風險；全覆蓋核查專項債券資金使用管理情況，嚴肅查處專項債券違規使用問題中小企業保險。，督促地方管好用好資金。

　　萬科公告，公司第一大股東深圳市地鐵集團有限公司向公司提供不超過16.66億元借款，用于償還公司在公開市場發行的債券本金與利息。該借款期限不超過3年，利率為每筆借款提款日前一工作日全國銀行間同業拆借中心公布的1年期貸款市場報價利率（LPR）減66個基點，目前為2.34%。

　　深鐵集團已累計向公司提供借款291.3億元（不含本次借款）。其中，自公司于2025年6月27日召開2024年度股東大會以來大遊，，深鐵集團已分批次向公司提供以下款項及相關安排：新增借款62.49億元、展期借款8.9億元、新增借款8.69億元並提供資產抵質押、新增借款11.89億元（2025年8月5日董事會審議通過的借款金額是不超過16.81億元），新增借款20.64億元、新增借款9.89億元、新增借款22億元以及公司就已有的15.51億元借款提供萬物雲股權質押作為擔保。其中62.49億元借款和8.9億元借款已獲得深圳證券交易所同意在確認關聯交易是否達到需提交公司股東會審議金額時，豁免累計計算。

　　11月11日，中信銀行公告稱，為順應市場形勢變化，自2025年11月15日起，將積存金定期積存計劃定時定額最低定投金額從1000元調整為1500元人民幣。定期積存計劃定時定量最低定投克重保持不變，仍為1克起存。同日（11月11日），建設銀行公告稱，為保護投資者權益，修訂了《中國個人黃金積存業務產品介紹及交易規則》，內容主要涉及交易報價、巨額贖回等事項。新版文本將于2025年11月15日(週六)正式啟用。其中，有關黃金積存計劃的日積存起點金額由此前的1000元上調為1200元。

　　據新浪財經，知情人士透露，美國銀行監管機構已就放寬一系列資本金要求的條款達成一致。銀行機構表示小豬視頻草莓視頻之類的，現行資本金要求限制了它們持有更多美國國債的能力。知情人士稱，美聯儲及其他關鍵機構的官員近期已將所謂“強化補充槓桿率”的最終計劃提交至白宮審核。放寬後的要求意味著大型銀行需持有的資本金佔總資產的比例將降低，這在很大程度上與6月公布的提案相符。此次規則調整將對華爾街大型貸款機構有利，因為特朗普政府時期的官員正尋求放寬2008年金融危機後出台的多項銀行資本金措施。不過，部分大型銀行曾推動監管機構將美國國債等特定資產排除在修訂後的槓桿率計算範圍之外，但這一訴求未能實現。

　　據央視新聞，當地時間11月10日，美國參議院投票通過了《持續撥款與延期法案》（Continuing Appropriations and Extensions Act），為結束政府停擺邁出關鍵一步。美東時間11月10日是本次美國政府自10月1日“停擺”以來的第41天。

　　公開市場方面，央行公告稱，11月11日以固定利率、數量招標方式開展了4038億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量4038億元，中標量4038億元。數據顯示，當日1175億元逆回購到期，據此計算，單日淨投放2863億元。

　　■遠洋資本：“H21遠資1”、“H20遠資1”擬使用購回資金合計1191萬元BG大遊，11月18日進行兌付；

　　■中誠信國際：將航天宏圖主體及“宏圖轉債”信用等級由BBB+調降至BBB，維持評級展望為負面；

　　週二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行2.52BP報1.5094%，創逾一個月新高；7天期上行1.33BP報1.5126%，14天期上行1.48BP報1.519%，1月期上行4.55BP報1.53%。銀存間同業拆借加權平均利率1天期品種上行3.02BP報1.5332%，創逾一個月新高；7天期上行2.8BP報1.5424%，14天期下行0.92BP報1.5634%，1月期上行2.5BP報1.525%。

　　週二，國債期貨收盤多數持平，30年期主力合約持平于116.300元，10年期主力合約跌0.01%報108.475元小豬視頻草莓視頻之類的，5年期主力合約持平于105.935元，2年期主力合約持平于102.462元。

　　業內人士指出，股市目前在4000點附近震蕩，對債市仍會形成一定壓制，3年至5年國債收益率的進一步下行受到限制，曲線短期走平的概率較大，除非出現更多買盤，或者重大貨幣政策，否則很難出現大幅下行；債市目前缺少方向，隨時會因資金面、股市、基金贖回費率新規預期變化而波動。

　　週二，信用債收益率多數下行，信用利差多數走闊，全天總成交金額放量至1043億元；中航工業產融債券普遍下跌，“23產融13”和“24產融06”跌超2%。“23萬科01”、“20萬科08”、“23華陽新材MTN008”收益率居前，分別為19.33%、8.52%、8.47%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.15個基點報1.7009%；3年期收益率上行0.31個基點報1.8906%；5年期收益率下行1.01個基點報1.9814%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.22個基點報1.7037%；3年期收益率下行0.31個基點報1.9133%；5年期收益率上行0.16個基點報1.9869%。

　　跌幅超2%的信用債共2只小豬視頻草莓視頻之類的，“23產融13”、“24產融06”、“16穗港01”跌幅居前，分別跌2.73%、2.54%、1.67%，分別成交204.32萬元、552.4萬元、50.5萬元。

　　高收益債：共127只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“20萬科08”、“23MTN008”收益率居前，分別為19.33%、8.52%、8.47%BG大遊，分別成交1938.26萬元、1016.65萬元、5109.05萬元。

　　週二，歐債收益率集體下跌，英國10年期國債收益率跌7.4個基點報4.386%BG大遊平台首頁，法國10年期國債收益率跌1.5個基點報3.422%，德國10年期國債收益率跌1個基點報2.656%，意大利10年期國債收益率跌1.1個基點報3.398%，西班牙10年期國債收益率跌1個基點報3.162%。

　　週二，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌3.95個基點報3.551%，3年期美債收益率跌6.44個基點報3.534%，5年期美債收益率跌5.74個基點報3.656%，10年期美債收益率跌5.25個基點報4.062%小豬視頻草莓視頻之類的，30年期美債收益率跌3.60個基點報4.668%。